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5663抢庄牛牛___[信用评分]雅居乐:经营业绩起伏大 三四线土储存风险

时间:2019-11-20 14:04来源:网络整理 作者:管理员 点击:

  新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩

  基本观点:

  新浪财经上市公司研究院针对于雅居乐集团控股有限公司(下称“雅居乐”)当前经营中的存量及流量数据进行综合分析,给予雅居乐的主体信用评分为80.8。

  2018年,雅居乐在销售规模上突破千亿大关,经过多年的积累,在总资产规模超过2500亿的基础上,依然保持稳健且较快的增长速度。上半年公司拿地与销售的比例处于平稳可控的水平,盈利能力较强但有所起伏,土地储备充足。雅居乐当前注重综合性发展,旗下布局包括地产和物业在内的八大产业集团,较强的综合竞争力也为公司凸出的盈利能力打下了稳固的基础。公司整体财务杠杆率可控,账面资金充足,债务结构相对合理,短期偿债能力有保障。

  同时,新浪财经上市公司研究院也注意到,雅居乐账面的土地储备三四线城市占比稍多,在棚改货币化退潮后,三四线储存在一定的跌价风险。同时,今年公司融资成本不低,且经营现金流大幅流出,房地产调控对于整个地产行业以及雅居乐的现金流、拿地节奏均会产生较大的影响,公司主体信用情况也会受到影响。

  概况数据(2019H):

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  优势:

  近几年势头良好,2018年,雅居乐在销售规模上突破千亿大关,位列行业第24位,经过多年的积累,在总资产规模超过2500亿的基础上,近几年在销售和利润等方面实现了较快的增长速度。2019年上半年实现销售582亿元,同比增长25%,营收272.23亿元,同比增长11.9%,归母净利润,50.77亿元,同比增长35.06%。克而瑞数据显示,截至上半年雅居乐的土地储备货值达到6094亿元,可满足公司未来5年左右的销售。

  持续提升的盈利表现,上半年,雅居乐的拿地与销售维持在一个平稳的状态,销售价格与拿地成本之比为3.41,较厚的利润空间使得雅居乐过去几年利润率和ROE均呈现稳步上升的态势。业绩起伏较小凭借着较强的综合开发能力,毛利率长期维持在30%左右,净利润率在15%左右。较高的利润率水平也是雅居乐在杠杆率较低且周转率一般的情况取得较为客观的净资产收益率的根本原因。

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